开云kaiyun体育 海通海外：赐与中国太保增握评级，主义价位40.72元

海通海外证券集团有限公司Wangjie OU,Ting Sun近期对中国太保进行商榷并发布了商榷评释《公司季报点评：NBV增长逆势提速，净利润进展优于同行》，本评释对中国太保给出增握评级，以为其主义价位为40.72元，现时股价为23.41元，预期高涨幅度为73.94%。

中国太保(601601)

投资重心：

【事件】中国太保公布三季度事迹：1)前三季度贸易收入2559亿元，同比+1.0%；Q3单季贸易收入804亿元，同比-9.3%。2)前三季度归母净利润231亿元，同比-24.4%；Q3单季归母净利润48.2亿元，同比-54.3%。3)前三季度NBV103亿元，同比+36.8%；Q3单季NBV29.7亿元，同比+52.0%。4)归母净钞票2385亿元，较年头+21.4%，较年中-1.8%。5)加权ROE9.9%，同比-6.2pct。

寿险：个险新单单季增速高于上半年，银保期交增长放缓。1)寿险终了保障奇迹收入639亿元，同比-5.2%。2)个险前三季度新单保费291亿元，同比+20.2%；期缴累计同比+37.9%，其中Q3单季+44.8%。银保新单保费294亿元，同比+24.6%；期缴累计同比+290%，单季+79.5%。咱们分析，在预定利率下调预期下，7月新单保费仍有超高增长，为三季度欠债端进展奠定基础。3)东谈主力军队基盘企稳，质态握续大幅改善。月均中枢东谈主力占比、绩优组织占比同比擢升，中枢东谈主力月东谈主均首年佣金收入、中枢东谈主力月东谈主均税前收入均同比大幅提高。优增优育见效清晰，新东谈主量质王人升，招募东谈主数、新东谈主孝顺及产能均同比擢升，13月留存率大幅优化。4)咱们以为奉陪预定利率下联合渠谈用度“报行合一”等监管策略影响，短期新单保费或濒临一定压力，但永远利好行业发展。跟着公司“长航”转型向纵深鼓动，开动以内勤转型为先导的组织变革，预期保费进展将握续优于同行。

产险：受低基数及当然灾害影响，承保综联合本率有所上升。1)产险终了保障奇迹收入1395亿元，同比+13.9%。2)产险终了原保费收入1485亿元，同比+11.8%。其中车险保费757亿元，同比+5.5%；非车保费728亿元，同比+19.3%。3)承保综联合本率98.7%，同比+1.0pct(23H1为97.9%，同比+0.6pct)。承保综联合本率上升主要受上年同时低基数及本年大灾等身分影响。

投资：净投资收益率基本看守踏实，咱们瞻望职权着落导致总投资收益率同比下降。1)集团投资钞票21727亿元，较年头+11.1%，较年中+2.5%。2)未年化净投资收益率3.0%，同比-0.2pct；未年化总投资收益率2.4%，同比-0.8pct。咱们以为总投资收益率同比下降主若是由于同时职权商场低迷所致。

估值仍低，看守“优于大市”评级。咱们看好公司寿险板块开动以内勤转型为先导的组织变革，打造以客户为中心、最具活力的价值创造型组织，全面建设赋能型总部和盘算推算型机构，加速推动“芯”花样从“转型”到“成型”滚动；财产险板块加强用度处分、优化资本，管控提供互异化产物及奇迹供给有沟通，强化客户续保能力。松手2023年12月15日，公司股价对应2023E PEV0.40x。咱们赐与公司0.7倍2023年PEV，主义价40.72元，看守“优于大市”评级。

风险教唆：1)长端利率趋势性下行，2)股市大幅波动，3)新单保费增长不达预期。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据沟通，东吴证券葛玉翔商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值高达91.44%，其预测2023年度包摄净利润为盈利290.6亿，把柄现价换算的预测PE为7.7。

最新盈利预测明细如下：