开云kaiyun.com 新股解读丨跨境物流高景气，泛远国际事迹“顺流而下”？

跟着频年来国际生意的升级及利好计谋，促进跨境电子商务从数目型增长转向质素型增长，束缚促进跨境电子商务物流的发展及升级。

海关总署数据清晰，跨境电商相差口界限在2022年达到2.1万亿元(东说念主民币，下同)，与之相对应的，跨境电子商务物流的商场界限由2018年的1.5万亿元加多到2022年的3.2万亿元，复合年增长率为20.4%。

智通财经APP防备到，跨境电商物流商场快速增长，也使得关系企业在成本商场越来越活跃。12月7日，港交所官网表现，泛远国际控股集团有限公司(下称“泛远国际”)通过港交所上市聆讯，中毅成本有限公司为其独家保荐东说念主。

背靠阿里“好纳凉”？

泛远国际招股书清晰，公司为跨境电子商务物流就业供应商。公司历史可追溯至2004年，彼时，泛远国际障碍全资附庸公司杭州泛远国际物流有限公司(下称“杭州泛远”)设立，公司开启了跨境电子商务物流就业业务序幕，随后公司创造了多个“里程碑”事件。

2005年，杭州泛远成为一间资产500强、在好意思国设立的跨国物流公司集团的就业承包商，不时得回浙江省多个地区的独家计较权。十年后的2015年，杭州泛远成为一间资产500强、在好意思国设立的跨国物流公司集团的OGP营运商之一。

2017年，泛远国际收购航港，成为供应商集团A(在好意思国创立，并在法兰克福证券走动所上市的资产500强德国物流公司集团)的业务互助伙伴，并完成在华南、西南的业务布局。自后，泛远国际于2018年与阿里巴巴控股附庸公司一达通伸开互助。2021年，阿里巴巴中国以代价约1.39亿元认购杭州泛远注册股本的10%。

当今，泛远国际的业务方法主要触及提供以下各项：(i)端到端跨境配送就业：公司于总共这个词端到端物流经过中为客户提供详尽国际物流就业，将包裹输送至谈判地国度或地区。公司的就业涵盖跨境物流经过的总共主要方面，包括包裹罗致、仓储、安检、打包、标签、分拣、出口报关、国际远程输送、清关及临了一公里配送。

(ii)供应链贬责决议：公司针对不同类型客户的特定需求提供定制的供应链贬责决议。公司向客户提供天真度，可自行拣选彼等需要公司在物流经过中执行的就业，举例货运代理、清关、提货、仓库营运、输送及临了一公里配送。

于往绩记载期(放置2020年、2021年、2022年12月31日止年度及放置2023年6月30日止六个月)，公司与逾1100名供应商保管业务关系。依靠完善的供应商麇集，公司提供端到端跨境配送就业至大繁密个国度。于往绩记载期，公司曾配送包裹至跨越220个国度和地区。

智通财经APP防备到，泛远国际的业务虽背靠阿里，但并不虞味着公司总体业务增长“好纳凉”。2020年、2021年、2022年，泛远国际的收入区分为约15.12亿元、13.54亿元、12.52亿元；年溢利区分为5269.5万元、3689.2万元、2579.7万元、处于下滑趋势。2023年上半年，公司收入增长至6.74亿元，但期内溢利进一步下滑至1091.7万元。

2020年至2022年，泛远国际收入下滑主要由于时分端到端跨境配送业务的收入从13.55亿元下滑至9.80亿元。分地区看，时分公司即送知友意思国的包裹产生的收益从7.99亿元逐年下滑至5.95亿元。公司在招股书中请示风险指出，部分向好意思国输送货品的客户受惠于多少税务豁免轨制，异日可能有所变动。在这么的情况下，客户的营运可能会受负面影响，从而影响公司从客户产生的收益。

智通财经APP防备到，泛远国际不仅盈利施展处于下行趋势，其永恒不及10%的毛利率也标明，公司莫得太大空间通过缩小成本及用度来晋升公司的盈利水平。不仅如斯，公司计较现款流施展也不牢固。2020年，公司计较举止所得现款净额达到1.03亿元，但随后出现断崖式下滑，2023年上半年，公司计较举止所用现款净额达到5890.2万元。

赛说念“小昆仲”，应收、预支高企

据智通财经APP不雅察，2020年以来，泛远国际事迹下滑，现款流彰着波动的情形和商场成长性并不匹配。

把柄弗若斯特沙利文呈文，中国跨境电子商务物流的商场界限由2018年的1.5万亿元加多到2022年的3.2万亿元，复合年增长率为20.4%。直至2027年，此数字瞻望将达到5.0万亿元，由2022年至2027年的复合年增长率为9.2%。

但是，中国跨境电子商务物流商场高度散播，按2022年跨境电子商务物流就业产生的收益计，跨境电子商务物流业的五大腹地参与者共占商场份额的2.5%。于2022年，按跨境电子商务物流收益计，泛远国际在中邦腹地跨境电子商务物流就业供应商中排行介于25名至30名，其收益10亿元占商场份额的0.03%。泛远国际指出，公司与现存商场参与者及可能加入商场的新参与者竞争，其中包括其他跨境电子商务物流就业供应商，可见异日商场竞争或将更为强烈。

在此配景下，泛远国际扩伟业务界限的主要样貌是与大客户与大供应商设立深厚业务酌量，但此举也形成公司对少数供应商的依赖，进而影响公司的议价时间。泛远国际招股书清晰，公司生意应收账款逐年加多，从2020年的1.25亿元增长至2023年上半年的3.92亿元。同时，按金、预支款项过头他应收款项从0.45亿元增长至1.2亿元。

以业务上游为例，泛远国际的供应商主要包括国际及国度层面物流就业供应商、远洋承运商及航空承运商。公司坦言，其业务颠倒依赖供应商。于往绩记载期，泛远国际对五大供应商的采购金额占采购总数约 61.4%、50.6%、61.2%及62.3%，而从最大供应商供应商集团K进行的采购占比区分达到28.3%、25.3%、43.4%及39.8%。

泛远国际在招股书中示意，无法保证可向供应商得回具竞争力的报价或以优惠的价钱采购物流就业。若公司不行提供令东说念主应允的就业或合理的价钱，则可能会濒临流失客户至供应商的风险。因此，公司的业务、计较事迹及财务状态可能会能受到严重不利影响。

说七说八，在基本面施展平平、依赖少数供应商、现款流趋紧等“内因”及商场增速预期放缓、行业竞争强烈等“外因”共同扰动下开云kaiyun.com，投资者就怕会对泛远国际的投资价值捏保守魄力。