开云kaiyun官方网站 1215东吴期货估量所策略参考｜OPEC：供应将出现严重短缺！原油系商品后市何如看？
2023.12.15
『品种专题解读』
宏不雅金融生息品：好意思联储开释鸽派信号
股指期货。12月议息会议好意思联储开释鸽派信号，点阵图表现来岁将降息3次，鲍威尔暗示降息征询如故插足视线，带动好意思债利率和好意思元指数大幅下行，国外流动性环境进一步好转。12月中央经济责任会议延续了较为积极的基调，科技仍是重点支合手限度。短期指数瞻望延续震撼走势，小盘成长仍是主要标的，IC和 IM陆续占优，此前IF、IH跌幅较大，或迎来阶段性反弹。
玄色系板块：一线城市地产战术陆续放开
螺卷。商场预期转弱，钢材价钱近两日回落，但从基本面来看撑合手仍在，螺纹产量低位，库存压力不大，热卷也保合手去库。在供应莫得放量以及不超预期累库下，瞻望螺纹、热卷震撼为主。
铁矿。铁矿价钱高位震撼，铁水产量延续回落，但疏港回升，口岸库存下降，钢厂初始补库，瞻望铁矿价钱震撼偏强运行。
双焦。焦炭建议第四轮提涨，不外短期能否落地还需要情态钢材价钱走势，总体商场预期略有走弱。从库存来看，钢厂去库焦化厂累库，后期钢厂仍有补库需求，瞻望盘面震撼为主。焦煤方面，总体延续累库，本年卑劣补库略早于往年，山西再次发生煤矿事故，瞻望盘面震撼为主。
玻璃。玻璃集结下行后也有所反弹，近期产销较着走弱，但跟天气联系很大，远月商场仍有不合，瞻望盘面震撼为主。
纯碱。纯碱供需阐发褂讪，延续去库，总库存较低，近月价钱有撑合手，远月贴水较大，在莫得较着累库前价钱震撼为主。
动力化工：IEA敷陈利多提振商场
原油。昨天地午IEA月报上调来岁需求预期，与前天的OPEC月报一样，是一份看多的敷陈，重复好意思元走弱，油价延续反弹势头。此外，尽管商场对OPEC+存在诸多怀疑，但毕竟来岁一季度存在减产，油价集结下过期空头力量更容易赚钱离场，这促进了昨天的减仓反弹走势。咱们保管原先不雅点，一月前油价瑕玷震撼为主。
沥青。12月第2周行业数据表现真金不怕火厂开工率季节性下降，出货量一样回落，厂库合手续快速下降，数据总体旯旮偏多。期货层面，冬储形式胜利或为期货托底。与近期原油走势比拟，沥青跌幅有限，冬储带来的底部撑合手较为较着。
LPG。供应仍相对富足，国内商场在月初蚁合入口到岸后近期到岸量环比回落，同期此前进语气对原油跟跌后化工毛利成立，部分装配计算复产带来需求环比改善，商场底部撑合手增强。近期降温提振商场心扉，但基本面旯旮改善空间有限，顶部偏强下保管区间震撼，短期仍以高基差局面下以低估值成立态势为主。
PX。昨日原油跌破撑合手位，PX带领聚酯链全线飘绿，价钱承压，当今PX负荷高位，自身利润被上游挤压，反弹乏力，且MX-PX异构化利润较好，部分厂商甚而更情景外采MX去分娩PX，瞻望短期PX负荷难以回落，后续反弹驱动需要看到PTA超季节性需求撑合手玩忽汽油利润的反弹。策略建议：短期PX震撼遴荐不雅望为主，中永久作念多严慎合手有。
PTA。昨日原油大跌，资本撑合手坍弛，而近期石脑油合座偏强，石脑油裂解利润持续提高，对其需求有一定撑合手，且我国真金不怕火厂的原油加工量合手续下滑，石脑油供应也不才滑，上游合手续挤压卑劣利润。PX负荷高位，导致自身利润反弹乏力，PTA开工率擢升至84%的高位，供需旯旮走弱，资本和供需共振，导致价钱合座承压。策略建议：作念缩加工费头寸可再度入场，即空TA多PX，单边逢高作念空为主。
MEG。乙二醇短期阐发较为看跌，估值偏低的情况下，下方撑合手较着，05合约底部多单已有盈利，关于后市乙二醇利润成立之路仍在进行，远月合约当今仍处于反弹周期之中。新增装配动态：陕西180万吨装配计算于12月20日初始磨练一条线，瞻望合手续一个月左右；其余2条线开工保管平常。策略建议：短期05合约底部轻仓试多，前期底部多单可陆续合手有，待反弹后逢高作念空为主。
PVC。移仓换月行情离场面致，基本面当今与盘面形成背离，且盘面价钱走势对现货商场率领一样偏弱。基本面变量不较着，供需博弈下形成的偏弱基本面仍制约期现两市的运行高点。资本端电石价钱撑合手，但兰炭稍有松动，驱动偏弱。策略建议：05合约切换交游逻辑后可逢低作念多05合约，上周说起逢低布局05合约当今头寸陆续合手有，不雅察反弹高度。
甲醇。现时不管是开工率如故产量当今均保合手在历史同期高位，气头装配所的带来的磨练损失量也难抵煤头装配开工一直保管积年高位，施行端供应仍显压力偏大。传统需求的分娩利润下滑和新兴需求的永久示寂依旧是制约卑劣开工的利空身分，季节性的需求走弱也使得卑劣的高开工难以合手续。跟着江苏斯尔邦MTO装配的降负，商场对主力需求的担忧亦愈发权贵。主力合约已完成移仓换月，受工夫甘休，01合约陆续交游的价值如故不大。由于国表里限气泊车的渐渐进行以及运脚大幅高潮重复元旦节前备货，甲醇期价仍有一定撑合手。但沟通到后期仍靠近着限气已毕后供应和入口量的回来以及卑劣需乞降煤价淡季的到来，05合约反弹沽空对待。
聚烯烃。聚烯烃利多驱动在于利润欠安导致供给压力有限，而利空则在于需求疲软导致卑劣接货意愿较差。供需双弱的情况下，短期矛盾不大，扈从宏不雅预期及基差作念震撼波动。05合约会烯烃瞻望短多漫空，工夫拐点在春节前后。主要逻辑在于05合约在春节前合座供应压力有限，固然听闻卑劣可能会提前休假，但由于本年过年偏晚，且节前也有季节性的配货预期。由于在05合约上无投产，因此PE的预期层面相对更好，建议低买为主。
棉花。新棉加工程度加速，仓单不足担忧渐渐被弱化，虚实盘比大幅回落。需求端仍是现时商场交游的重点，卑劣纺织企业开工率合手续下滑至不足5成，制品库存仍在合手续累库，负响应仍在合手续。因此，策略上仍建议逢高沽空。
有色金属：好意思元走弱，有色普涨
铜。好意思元走弱，铜价反弹。宏不雅面，商场陆续交游降息，欧央行坚决不降息态度，好意思元快速走弱，铜价反弹，后续国外战术预期仍有反复空间，不建议追多。基本面，卑劣破费合手续走弱而入口仍在合手续流入，基本面自己组成压力，短期由于仓单过低，相近交割对价钱仍有一定的撑合手。套利方面，由于库存转为累增，月差进一步走阔空间有限，前期正套建议渐渐离场。
铝/氧化铝。好意思元走弱，铝价反弹。宏不雅面，商场开启降断交游，欧央行坚决不降息，好意思元快速走弱，撑合手铝价。基本面，周四社库去库再超预期，短期低库存撑合手渐渐增强，跨期正套仍有一定扩大空间，但破费疲弱依旧是压制价钱的主要身分，甘休上方空间。氧化铝方面，铝价高潮带动氧化铝价钱抬升，自己基本面未出现较着变化，后续瞻望将回落。
铅。再生铅12月停产较多，后续存在进一步减产的可能，但弱需求布景下，电板厂开工不足，铅价回来震撼。
镍。上周受音尘面的扰动，镍和不锈钢均有所反弹。在商场心扉粗拙后，二者走势又重回供需基本面。字据SMM数据，新的计价公式下原料端的资本并未如预期抬升，而镍供应端仍未有减产四肢，供需宽松模式有望进一步扩大。现时镍价已靠拢印尼镍矿资本线，需情态原料端撑合手强度。策略上仍保管逢高布空策略不变
不锈钢。产业负响应仍在合手续，卑劣需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产加多，带动原料端资本下降，钢价要点合座下移。库存未较着去库的布景下，策略上仍建议逢高沽空。
农居品:豆类走势扈从巴西天气波动
油脂。油脂商场陆续围绕巴西天气波动。当今偶合巴西大豆要道滋永久，天气对油脂行情影响较大，但天气的不敬佩性也使得行情较为反复。当今油脂商场暂时清寒明确的标的性率领身分，险阻两难，短期内将陆续扈从天气变化而波动。
豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，合座卑劣饲料需求欠安，仅保管刚需，合座国内如故处于供虚双弱的模式。菜粕因加拿大菜籽产量预估擢升，国内供需模式也保管双弱局面。12月USDA敷陈中性偏多，但不足商场预期。短期豆粕扈从好意思豆反弹走势，需密切情态巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆滋长。建议逢低作念多。
白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，各人糖市均衡预期转向宽松。来岁天气若不出问题，印度、泰国归附性增产，多余预期或陆续增强。当今国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四季度入口量富足，且中期国内增产，后续12月、1月插足压榨岑岭期后，糖源供应预期旯旮好转，月度基本面由短缺逐步转向均衡或多余。建议逢高作念空。
生猪。盘面预期加价抢跑，03冲高回落，收盘14640点。当今朔方地区价钱回升（6.7-7），南边地区较高（7.5左右），这也和朔方冬季疫情加重关联，散户中招影响大于集团厂，标肥价差走扩，本轮生猪周期加速，去产能程度不足预期，本轮能繁母猪产能难以下降至4100万吨以下。从基本面看，合座猪肉供应量依旧偏高，出栏体重小幅回落，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂计算未满，牧原告示下调出栏区间，但肉量短期并未内容性减少，冻品库存保管高位。短期企业扛价，商场谰言四起，腌腊季节带动盘面上行，沟通轻仓试多。
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