本文源流：期间周报 作家：赵昱

北京时辰11月27日，中国自动驾驶科技公司小马智行矜重登陆纳斯达克，股票代码为“PONY”。

扩大刊行范围后，若承销商的逾额配售权悉数欺诈，小马智即将以13好意思元/股的价钱刊行所有2300万股好意思国存托股票（ADS，每份ADS对应1份平方股），融资金额可达2.99亿好意思元，成为本年以来好意思股自动驾驶范围最大范围的IPO。若重叠这次通过同步私募配售价值约1.534亿好意思元的平方股，小马智行本次IPO募资金额所有达到约4.52亿好意思元。

上市首日，小马智行股价一度高涨21.1%至15.74好意思元/股；当日新股以12.00好意思元/股的价钱收盘，公司总市值达到41.99亿好意思元。

图源：小马智行

除小马智行外，年内，地平线、黑芝麻智能、如祺出行、文远知行等自动驾驶科技企业已完成IPO；Momenta、佑驾调动、轻舟智航等企业也王人对入局成本阛阓发达出积极格调。

现在，自动驾驶行业多量面对前期参预深广、合规环境多变、行业竞争热烈等窘境。在未赢得长入的解法之前，这条赛谈中的玩家王人在探寻大范围生意化的可行旅途与潜在机遇，而成本阛阓碰巧给了这些领有先进技巧的黑马们提供了更多可能性。

“Robotaxi最具增长后劲”

从财务基本面上看，不管是在Robotaxi、无东谈主驾驶小巴等范围率先作出生意化尝试的文远知行、如祺出行、小马智行，照旧在国内智能汽车芯片范围处于最初位置的地平线和黑芝麻智能，达成盈利、完成生意闭环还是其发展经由中的要道命题。

小马智行招股书夸耀，公司营收主要源流于自动驾驶出行作事（主要为Robotaxi）、自动驾驶货运作事（Robotruck）、技巧授权与应用作事三大板块。

2022、2023年全年及2024年前三季度，小马智行分别达成营收6838.6万、7189.9万及3950.9万好意思元，呈逐年增长态势。

2022、2023年小马智行营收（图源：财报截图）

诚然小马智行在Robotaxi范围的布局早于其在货运范围的布局，但货运生意运营时辰早于Robotaxi，因此在营收发达上也更为凸起。

2019年4月，小马智行晓谕入局自动驾驶资料货运范围。经过两年的测试，其在2021年5月赢得了货气运路运载谋略许可证，并运行自动驾驶卡车生意营运，后续还与采埃孚商用车、三一重卡达成计谋互助。对比来看，小马智行获准开启自动驾驶出行作事生意化试点的时辰是2021年11月，方位是北京，开启全车无安全员生意化试点的时辰是2023年。

小马智行关系负责东谈主此前领受记者采访时曾暗示，自动驾驶出行作事需资格禁闭场景测试、“主驾有东谈主”“主驾无东谈主、副驾有东谈主”“前排无东谈主”“车内无东谈主”多个阶段以及载东谈主到生意化的变革，才算初步买通全无东谈主生意化的逻辑闭环。

而Robotruck业务解说了这个生意闭环是“成心可图”的。

本年前三季度，自动驾驶货运作事为小马智行孝敬了近七成营收，收入达到2740万好意思元，同比增长56.5%；同期，技巧授权与应用作事收入达到740万好意思元，同比增长155.2%。而自动驾驶出行作事虽在上半年仅收入470万好意思元，但这项被小马智行视作“最具营收后劲的主力业务”达成了422.2%的同比增长。

小马智行方面暗示，自动驾驶出行作事收入增长主要源流于韩国Robotaxi技巧措置决策神气收入，以及Robotaxi作事在一线城市的扩大和乘客付费的提高。跟着自动驾驶出行作事生意化部署加快，公司预测往日此项收入将在齐全金额和总收入占比上抓续增长。

Robotaxi业务2025年单车运营毛利有望转正

尽管小马智行依旧面对净利转正这一溜业勤恳，但其吃亏额昭着收窄。

本年前三季度，小马智行营业成本由前年同期的2156.8万好意思元增至3556.2万好意思元。不外因其营收秘籍营业成本，公司举座毛利率得以转正，并达到了接近10%的水平。

招股书泄漏，Robotaxi、Robotruck运营范围增多导致的车辆珍重用度、燃油成本、谈路通行费增多，以及生意化需求下的研发及运营东谈主员数目增长，是公司营业成本增多的主要原因。

研发方面，小马智行在本年前三季度累计参预9233.9万好意思元，较前年同期微增抓稳。小马智行方面暗示，生意变现加快的经由中，好多投身生意创收神气标研发职工，其薪酬开销被调养到营业成本中，不再统计到研发用度中，因此研发开支得以保抓理解。

2024年前三季度小马智行基础财务数据（图源：财报截图）

扣除各项开销后，本年前三季度，小马智行净亏约9388.8万好意思元，同比收窄10.2%。

而按业务板块区分，仍在生意化初期阶段的Robotaxi业务暂未达成毛利转正。不外小马智行对此充满信心。

小马智行副总裁、Robotaxi自动驾驶出行业务负责东谈方针宁暗示，“在像北上广深这么的城市中，当Robotaxi投放量在1000台时，运营才会达到盈亏均衡点，跳跃这个点，每增多一台车辆咱们的成本会更低，毛利率会更高，进入正向的束缚自我造血的阶段。”

企业方公布的数据夸耀，限度现在，小马智行已在寰宇投放了250多辆Robotaxi，而况在北京、广州和深圳开启全无东谈主Robotaxi生意收费，预测Robotaxi业务在2025年达成单车运营毛利由负转正。

小马智行方面暴露，其正在鞭策数千台级以上范围的车辆出产和运营，现在与其互助的车企包括丰田、北汽、广汽、一汽、上汽等。其与丰田共同推出的Robotaxi产物预测将在2025-2026年投放国内一线城市，投放量在千台范围；同期还将与北汽新动力基于极狐阿尔法T5车型向国内阛阓部署至少千台量级范围的Robotaxi车辆。

自动驾驶货运作事方面，小马智行正运营一支由190余辆自动驾驶卡车构成的车队，当中包括自营车辆以过甚与中国最大的货运物流公司中海外运互助运营的车辆。现时，车队自动驾驶里程累计达到约500万公里。

证明小马智行权略，这次IPO所募资金的四成用于自动驾驶出行作事及货运作事的大范围生意化和阛阓开导，四成用于自动驾驶技巧抓续研发和参预，另外两成用于潜在计谋投资和收购开云kaiyun，以进步公司技巧才气和搭建产业链生态。